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       考慮其他渠道替代，實際廢紙纖維減少量2306萬噸。替代效應來自直接進口的包裝紙、廢紙漿和國廢使用三方面：2018~2019年進口包裝紙預計較2017年累計增加205萬噸，對應廢紙量約225萬噸；廢紙漿預計較2017年累計增加136萬噸，對應廢紙量約163萬噸；國廢使用量預計較2017年累計下降353萬噸。實際廢紙纖維減少量2306=進口廢紙下滑量 2341-進口包裝紙?zhí)娲?25-進口廢紙漿替代163+國廢使用下降量353。2018~2019廢紙缺口未顯現(xiàn)是因為產(chǎn)業(yè)鏈庫存下降消耗這部分纖維減少量。

       2018~2019年社零額和出口增速雖下滑，但仍維持正增長，因此我們謹慎假設2018~2019年終端需求沒有增長，所以減少的廢紙纖維只能解釋為產(chǎn)業(yè)鏈中庫存的下降。2018~2019年下降的廢紙纖維量對應2100萬噸包裝成品紙，按照全產(chǎn)業(yè)鏈6個庫存環(huán)節(jié)，即打包廠廢紙、紙廠廢紙、紙廠原紙、經(jīng)銷貿(mào)易商原紙、二級廠原紙、三級廠紙板、平均每個環(huán)節(jié)下滑350萬噸庫存，對應庫存天數(shù)約為20天。

       失去庫存緩沖，原材料供需矛盾將在未來半年內(nèi)顯現(xiàn)。通過計算，預計20年廢紙缺口接近2000萬噸，考慮四大廢紙系上市公司明年可能的250萬噸海外廢紙漿產(chǎn)能集中投放進口，20年廢紙纖維供應也將出現(xiàn)1750萬噸左右的缺口。根據(jù)我們2019年8月底的草根調(diào)研情況，走訪了華中、華東和華南部分區(qū)域廢紙產(chǎn)業(yè)鏈相關環(huán)節(jié)，我們認為目前產(chǎn)業(yè)鏈中總體廢紙纖維庫存繼續(xù)去化空間已經(jīng)相當有限。從20年起將再無產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化緩沖，實際供需矛盾將顯現(xiàn)出來，廢紙系價格上漲將成大概率事件。

       缺口顯現(xiàn)后，短期最大影響將是廢紙系提價。國內(nèi)廢紙纖維量供應不足，將導致國廢價格上漲，并帶動成品紙價格上漲，將利好擁有小部分外廢配額、已經(jīng)提前海外布局廢紙漿和其他原材料的企業(yè)。隨價格上漲，將出現(xiàn)其他渠道的補缺動作：1）西部偏遠區(qū)域廢紙向中原運送；2）進口成品紙體量增加；3）廢紙價格上漲，并長期保持，引發(fā)箱瓦紙生產(chǎn)線調(diào)整原料結構，增加木漿纖維配比，倒逼箱瓦紙包裝產(chǎn)品升級。

       中長期看，行業(yè)供求結構被動優(yōu)化。由于打包站沒有賬期，且傾向于與資金穩(wěn)定的大紙廠合作，國內(nèi)廢紙纖維量供應不足，將導致國產(chǎn)廢紙優(yōu)先供應大紙廠。國內(nèi)大量中小紙廠因原材料短缺，未來可能長期處于低開工率狀態(tài)，實際可輸出產(chǎn)能大幅下降，行業(yè)格局被動優(yōu)化。

       2018~2019年廢紙進口量相較于2017年累計預計減少2241萬噸。2017/2018年進口廢紙量分別為2572/1703萬噸，預計2019年可進口廢紙量為1100萬噸。2017年進口廢紙量并未出現(xiàn)大幅下滑，可以認為2017年國內(nèi)纖維供應量仍處于充足狀態(tài)。因此以2017年為基礎，2018/2019年廢紙進口量分別較2017年下降869/1472萬噸，累計達到2341萬噸，對應可產(chǎn)出包裝紙量下降2128萬噸。

       受國家政策影響，近兩年廢紙進口量逐漸減少，2020年后廢紙進口或?qū)⒈煌耆埂Ｔ诖饲闆r下，進口廢紙漿成為國內(nèi)部分紙廠纖維來源的補充選項之一。但是目前廢紙漿的品質(zhì)檢驗缺乏可執(zhí)行的統(tǒng)一標準，這在一定程度上對這一新興商品的流通和發(fā)展造成了阻礙。眾多相關企業(yè)和市場人士對進口廢紙漿通關檢驗問題都非常關注。

       第八屆Fastmarkets RISI國際廢紙及箱板瓦楞紙大會將于2019年10月23-25日在西安凱悅酒店舉行，這也是RISI連續(xù)第八年舉辦該品牌會議。

        今年我們將繼續(xù)結合市場行情趨勢，探討政策的變化、技術創(chuàng)新以及行業(yè)面臨機遇和挑戰(zhàn)。2019年會議議題包括如下幾點：

       廢紙進口政策變化背景下的國廢回收行業(yè)進口廢紙及再生漿商品檢驗檢疫鑒定如何應對經(jīng)濟放緩及廢紙進口政策對造紙業(yè)的影響——紙廠觀點

       廢紙回收對環(huán)境、可持續(xù)發(fā)展影響，及需求分析中國再生纖維市場回顧與展望東南亞市場消費潛力分析印度廢紙市場潛力分析中國包裝紙行業(yè)發(fā)展?jié)摿喼尴浒逋呃慵埳a(chǎn)競爭力分析圓桌討論：機遇與挑戰(zhàn)——應對經(jīng)濟放緩及原料供應結構變化圓桌論壇：全球廢紙市場如何再平衡圓桌討論：中國包裝紙市場的機遇與挑戰(zhàn)……